怎样杠杆投资 业绩增长戛然而止 天工股份二度上会胜算几何
金融投资报记者林珂
江苏天工科技股份有限公司(下称“天工股份”)上市申请在2023年12月29日获得北交所受理。公司此前于8月30日IPO上会遭暂缓审议，11月1日公司将迎来二次上会，这一次公司能否如愿登陆北交所，成为市场关注的焦点。
据招股书显示，天工股份2021年至2023年营业收入分别为2.82亿元、3.83亿元、10.35亿元，其中2023年的营收同比增长了170.05%。同期，归属于母公司的净利润分别为2034.32万元、6998.14万元、1.7亿元，其中2022年、2023年分别同比增长245.6%、149.07%。公司业绩暴涨引起了交易所的持续关注。
公开信息显示，北交所在第二轮审核问询中，重点关注了天工股份收入大幅增长的真实性和持续性。在2024年8月30日发布的审议会议结果公告中，北交所仍对天工股份2023年的业绩进行了追问，要求天工股份在显著位置就其2023年业绩爆发增长的偶然性和不确定性作出重大事项提示，并要求保荐机构提供2024年至2026年的盈利预测报告。
值得一提的是，在经历业绩暴涨后，天工股份增长已开始出现疲态。招股书中，公司预测2024年度营业收入、净利润和归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别为79621.92万元、17409.64万元、17005.71万元。从公司预测来看，上述业绩数据均较2023年出现不同程度下滑。
对于单一客户过于依赖也是业内诟病的问题。2022年，常州索罗曼开始进入天工股份重要客户名单。具体来看，2022年公司向常州索罗曼销售金额为10686.32万元，占营业收入比重27.88%，成为公司第一大客户；2023年公司与常州索罗曼合作规模进一步扩大，实现销售收入86383.97万元，占比83.45%；2024年上半年公司向常州索罗曼及其关联企业销售金额为31266.37万元，占比76.84%。天工股份表示，随着与常州索罗曼的合作持续深化，公司产品结构转向以高附加值的线材产品为主，预计未来与常州索罗曼的销售收入占比将会持续保持较高水平。经营业绩对常州索罗曼存在一定程度的依赖。同时，若常州索罗曼因下游客户需求降低、未能取得供应商资格、市场竞争激烈等原因导致其自身经营状况或业务结构发生重大变化，或因其他供应商与其建立合作关系而导致发行人于产业链中被替代，大幅降低向公司采购产品的价格或数量，则公司营业收入和利润可能出现较大幅度的下滑，甚至可能出现经营业绩亏损的情形。
此外，IPO公司中募投项目一直是市场关注的焦点。天工股份拟募资3.6亿元投向年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材生产线建设项目。从行业情况看，我国钛及钛合金材料行业存在结构性产能过剩的问题，高端产品产能不足、供不应求，中低端产品竞争激烈、产品趋同化问题明显，钛加工企业面临相对复杂的市场竞争格局。而在市场竞争持续加剧的背后，公司产能利用率也并不饱和，2024年上半年公司产能利用率仅为80.51%。在此背景之下，公司大幅扩产，新增产能消化问题备受业内关注。
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